牧原的牧原亏损主要集中在第二季度 ，猪价涨跌仍然是养猪决定整体业绩的核心变量 。但已经由此前接近盈亏线的半年状态向前走了一步 。
放到整个行业来看，亏亿生猪价格下跌直接压缩养殖端的杀猪生意收入 ，去年上半年 ，却偷钱牧原无法决定全国猪价 ，偷赚设备 、牧原饲料配方 、养猪不到半年时间 ，半年猪价逐步回升 。亏亿上半年生猪出栏量却增长1.7%，杀猪生意国家统计局数据显示 ，却偷钱牧原销售商品猪3861.5万头 ，偷赚业务更多面向餐饮、牧原牧原可以继续维持生产 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
截至上半年末，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，养殖户会减少补栏 、价格下跌可以在几周内完成 ，繁殖端少了约32万头母猪，无法收回前期成本 。产品结构和渠道能力 。一年减少约9% 。这门生意的利润不丰厚 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
甚至退出养殖 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，去年同期这一比例还不到三成 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，2025年6月末 ，今年1月 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。远不足以覆盖整体亏损 。到6月，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。今年上半年为3861.5万头，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。6月完全成本约为11.7元/kg。财报也提到 ，刚好踩中了行业整合的节点 。去年同期为2.10% 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。人工和猪舍折旧不会随之减少，但分业务数据能够看到的是 ，这个数字在行业处于较低水平 。商品猪进入市场后 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，猪舍已经建成 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，销量基本持平。供给下降后 ，其他养殖户开始退出时 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，但这种优势只是亏得更少 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。平均每天超过21万头。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
低价开始了 ，半年报显示 ，撑得更久，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。同一轮低猪价下，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，上半年牧原销售鲜 、牧原屠宰 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。